Mid caps françaises : comment analyser les valeurs moyennes du SBF 120
Les mid caps françaises, ce sont les 80 valeurs du SBF 120 hors CAC 40 : moins suivies, moins liquides, mal connues. Comment les analyser sans se tromper.
Les mid caps françaises (valeurs moyennes, ou moyennes capitalisations) sont les sociétés cotées à la Bourse de Paris dont la taille boursière se situe entre les grands groupes du CAC 40 et les petites entreprises de la cote. Dans la pratique, on désigne souvent ainsi les 80 valeurs du SBF 120 qui ne font pas partie du CAC 40 : des entreprises établies, souvent leaders sur leur marché, mais moins suivies par les analystes, moins échangées et presque absentes des journaux télévisés.
C’est précisément ce qui les rend intéressantes à analyser, et plus difficiles à analyser correctement. Quand plusieurs dizaines d’analystes suivent une valeur du CAC 40, l’information est abondante et rapidement reflétée dans le cours. Sur une valeur moyenne suivie par trois ou quatre analystes, le travail de lecture des comptes revient davantage à l’investisseur lui-même. Cet article explique ce qu’est une mid cap, où trouver les valeurs moyennes françaises, ce qui change concrètement quand on les analyse et les pièges propres à cette taille d’entreprise. Il ne désigne aucune valeur à acheter : il donne une grille de lecture.
Qu’est-ce qu’une mid cap ? Les seuils qui existent vraiment
Il n’y a pas de définition officielle unique d’une valeur moyenne. Trois repères coexistent, et il faut savoir lequel on utilise.
Le compartiment de cotation. Euronext, l’opérateur de la Bourse de Paris, range les sociétés cotées en trois compartiments selon leur capitalisation boursière (le cours de l’action multiplié par le nombre d’actions) : le compartiment A au-dessus d’un milliard d’euros, le compartiment B entre 150 millions et un milliard d’euros, le compartiment C en dessous de 150 millions. Cette lettre sert à situer la taille de l’entreprise ; elle ne change rien à ses obligations d’information, identiques pour toutes.
Les indices. Euronext découpe aussi la cote parisienne en indices de taille, construits selon un classement public combinant la capitalisation flottante (la valeur des actions réellement disponibles sur le marché, hors participations stables d’un État, d’une famille ou d’un groupe) et les volumes d’échanges. Le CAC 40 regroupe les 40 valeurs les mieux classées, le CAC Next 20 les 20 suivantes, le CAC Mid 60 les 60 d’après ; les trois ensemble forment le SBF 120. Au-delà commence le CAC Small, sans nombre fixe de valeurs. Au sens strict d’Euronext, « mid » désigne donc le CAC Mid 60 ; au sens courant, on y ajoute souvent le CAC Next 20.
Les gérants de fonds. Chaque société de gestion fixe ses propres bornes, qui varient de quelques centaines de millions à plusieurs milliards d’euros. Un fonds « mid caps » et un indice « mid » ne parlent pas forcément des mêmes entreprises.
Pour donner un ordre de grandeur, voici ce que représentent ces indices d’après les fiches publiées par Euronext au 30 septembre 2026, en capitalisation flottante (donc inférieure à la capitalisation totale, surtout pour les sociétés contrôlées par un actionnaire stable) :
| Indice | Nombre de valeurs | Capitalisation flottante médiane | Plus petite valeur | Plus grande valeur |
|---|---|---|---|---|
| CAC 40 | 40 | 25,4 Md€ | 5,0 Md€ | 169,0 Md€ |
| CAC Next 20 | 20 | 5,2 Md€ | 3,2 Md€ | 8,4 Md€ |
| CAC Mid 60 | 60 | 1,0 Md€ | 0,4 Md€ | 4,2 Md€ |
Le tableau dit l’essentiel : la valeur médiane du CAC Mid 60 pèse vingt-cinq fois moins que celle du CAC 40, et la plus petite mid cap de l’indice vaut, en flottant, quatre cents millions d’euros. On parle bien d’entreprises de taille intermédiaire, pas de petites sociétés.
Les 80 valeurs du SBF 120 hors CAC 40 représentent les deux tiers des entreprises de l’indice, mais un dixième de son poids. C’est ce décalage qui explique pourquoi on en parle si peu.
Le calcul est simple à partir des mêmes fiches Euronext : fin septembre 2026, le CAC Next 20 et le CAC Mid 60 totalisaient ensemble environ 191 milliards d’euros de capitalisation flottante, contre près de 1 960 milliards pour l’ensemble du SBF 120. Un indice pondéré par la capitalisation, et avec lui les fonds qui le suivent et les médias qui le commentent, regarde d’abord les 40 premières lignes.
Où trouver les mid caps françaises : le SBF 120 hors CAC 40
La liste la plus pratique pour un particulier est celle du SBF 120 moins le CAC 40, parce qu’elle est publique, revue chaque trimestre et limitée à des sociétés dont la liquidité a été vérifiée par Euronext à l’entrée dans l’indice. Selon la composition publiée au 30 septembre 2026, on y trouvait par exemple :
- dans le CAC Next 20 : Rexel (distribution de matériel électrique), GTT (technologie des méthaniers), SPIE (services techniques), Nexans (câbles), Ipsen et bioMérieux (santé), Getlink (tunnel sous la Manche), Dassault Aviation, Arkema (chimie), Sodexo (restauration collective) ;
- dans le CAC Mid 60 : Elis (location-entretien de textiles), Rubis (distribution d’énergie), Alten et Sopra Steria (conseil et services numériques), Virbac (santé animale), SEB (petit électroménager), Vicat (ciment), Trigano (véhicules de loisirs), Mersen et Lisi (composants industriels), Rémy Cointreau (spiritueux), Bic, ID Logistics, ainsi que plusieurs foncières cotées (des sociétés qui détiennent et louent des immeubles) comme Gecina ou Covivio.
Deux remarques sur cette liste. D’abord, elle bouge : la composition est révisée après la clôture du troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre, et une société peut passer du CAC Mid 60 au CAC Next 20, entrer dans le CAC 40 ou quitter le SBF 120. Ce qui est vrai à une date ne l’est pas forcément six mois plus tard. Ensuite, elle est hétérogène : à côté d’industriels centenaires, l’indice compte des sociétés de biotechnologie encore en phase de développement, comme Abivax ou Nanobiotix, dont les revenus sont faibles ou nuls et le résultat négatif. Les ratios classiques ne s’y appliquent pas, et c’est le premier piège sur lequel nous reviendrons.
Ce qui change quand on analyse une valeur moyenne
La méthode d’analyse fondamentale est la même que pour une grande valeur : comprendre l’activité, lire les comptes, mesurer la valorisation, vérifier la santé financière, regarder le consensus. Ce qui change, c’est le poids relatif de chaque étape et la quantité d’information disponible. Quatre différences comptent.
Moins d’analystes, donc un consensus plus fragile
La couverture par les bureaux d’études dépend d’abord de la taille et des volumes d’échanges : plus une société est grande et échangée, plus elle intéresse d’analystes. Les valeurs moyennes ont toujours été moins suivies, et la directive européenne MiFID II, entrée en vigueur en 2018, a accentué cette tendance en obligeant à facturer la recherche financière séparément des frais de transaction. L’Autorité des marchés financiers (AMF) a consacré à ce sujet une mission et un rapport publié en janvier 2020, qui constate une réduction du nombre d’analystes et de sociétés couvertes, et le développement d’une recherche financée par les émetteurs eux-mêmes, dont le lien avec l’entreprise doit être clairement signalé.
Conséquence pratique : sur une mid cap, le consensus des analystes repose souvent sur une poignée d’avis. Une « recommandation moyenne » calculée sur trois analystes pèse moins qu’une moyenne sur vingt, et un seul changement d’avis la fait basculer. L’objectif de cours moyen est à lire avec la même réserve. C’est à la fois une limite (moins de regards extérieurs) et la raison pour laquelle une valeur moyenne peut rester longtemps mal valorisée : moins d’observateurs, moins de corrections rapides.
Une liquidité plus faible, qui se paie à l’achat et à la vente
La liquidité d’une action est la facilité à l’acheter ou à la vendre sans faire bouger son cours. Elle se lit à deux endroits : le volume quotidien d’échanges et l’écart entre le meilleur prix d’achat et le meilleur prix de vente affichés dans le carnet d’ordres (la fourchette, ou spread). Sur une grande valeur, cet écart est de quelques centimes ; sur certaines mid caps, il peut représenter une fraction de pour cent du cours, à payer à l’entrée comme à la sortie.
La faible liquidité a un deuxième effet : les mouvements de cours sont plus brusques. Un ordre de vente important d’un gérant, ou une déception à la publication des résultats, fait davantage bouger une valeur échangée pour quelques millions d’euros par jour qu’une valeur échangée pour plusieurs centaines de millions. Cela ne dit rien de la qualité de l’entreprise ; cela dit que la taille de ses positions doit tenir compte de ce que le marché absorbe sans heurt, et que l’ordre à cours limité (un ordre qui fixe le prix maximal d’achat ou minimal de vente) y est plus utile que l’ordre au prix du marché.
Un actionnaire de contrôle plus fréquent
Beaucoup de valeurs moyennes françaises sont contrôlées par une famille fondatrice ou un groupe : Virbac, Rémy Cointreau ou Dassault Aviation, par exemple, ont un actionnaire majoritaire stable. C’est l’une des raisons pour lesquelles leur capitalisation flottante est nettement inférieure à leur capitalisation totale. Cette situation a deux faces. Un actionnaire de long terme protège souvent l’entreprise des décisions de court terme et des opérations hostiles. En contrepartie, le minoritaire n’a guère de poids sur la gouvernance, le flottant réduit accentue le manque de liquidité, et les intérêts de l’actionnaire de référence (dividende, prix d’une éventuelle offre de retrait) ne coïncident pas toujours avec ceux des porteurs individuels. La structure de l’actionnariat, publiée dans le rapport annuel, fait partie de l’analyse.
Une activité plus concentrée
Une mid cap exerce en général un métier, parfois deux, sur un nombre limité de marchés. GTT vit de la conception des cuves de méthaniers ; Trigano du marché européen du camping-car ; Vicat du ciment sur quelques zones géographiques. Cette concentration rend l’analyse plus simple (un métier à comprendre, pas douze) et le résultat plus sensible : un retournement du secteur, la perte d’un client ou un changement réglementaire se voient immédiatement dans les comptes, sans qu’une autre branche vienne amortir le choc. La lecture de l’activité, première étape de l’analyse, compte donc davantage ici que pour un conglomérat.
Les critères à regarder en priorité sur une mid cap
Les quatre différences ci-dessus déplacent l’attention vers les indicateurs qui résistent au manque d’information extérieure : ceux qui se lisent directement dans les comptes publiés.
| Critère | Ce qu’il mesure | Pourquoi il compte davantage sur une valeur moyenne |
|---|---|---|
| Dette nette sur EBITDA | Le nombre d’années d’excédent d’exploitation (le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements) nécessaire pour rembourser la dette, trésorerie déduite | Une mid cap a en général moins accès aux marchés obligataires et dépend davantage des banques ; une dette lourde se refinance moins facilement |
| Flux de trésorerie disponible | L’argent réellement généré par l’activité après les investissements | Le résultat net d’une petite structure est plus facile à déformer par des éléments exceptionnels ; la trésorerie, moins |
| Régularité des marges | La stabilité de la marge opérationnelle sur cinq à dix ans | Elle révèle si l’entreprise a un avantage durable sur son marché de niche ou si elle subit le cycle |
| Croissance organique | La croissance du chiffre d’affaires hors acquisitions et effets de change | Les mid caps grandissent souvent par acquisitions ; la croissance publiée peut masquer un métier historique qui stagne |
| Historique du dividende | Le nombre d’années de versement et son évolution | Un dividende maintenu sur vingt ans, y compris dans les creux, dit beaucoup de la solidité et de la politique de l’actionnaire de référence |
| Nombre d’analystes et dispersion des objectifs | La solidité du consensus | Avec trois avis, le consensus est une indication, pas une mesure |
Deux précisions. La santé financière se lit d’abord, avant la valorisation : une valeur moyenne qui paraît bon marché avec une dette de quatre fois son EBITDA n’est pas une décote, c’est un risque de refinancement. Et les ratios de valorisation (le PER, rapport entre le cours et le bénéfice par action ; le VE/EBITDA, valeur de l’entreprise dette comprise rapportée à son excédent d’exploitation) se comparent à ceux des concurrentes du même métier, qui sont parfois cotées hors de France ; la méthode est détaillée dans notre article sur la comparaison de deux actions du même secteur.
Les pièges propres aux valeurs moyennes
La société sans bénéfice à laquelle on applique un PER. Les indices de taille incluent des biotechs et des sociétés technologiques en phase d’investissement, dont le résultat est négatif. Un PER ne se calcule pas sur une perte, et un VE/EBITDA sur un EBITDA négatif n’a pas de sens. Pour ces dossiers, l’analyse porte sur la trésorerie disponible, le rythme auquel elle est consommée et les échéances cliniques ou commerciales, ce qui relève d’une autre grille que celle de cet article.
La décote prise pour une opportunité. Une mid cap qui se paie moins cher que les grandes valeurs de son secteur n’est pas forcément sous-évaluée. Une partie de l’écart rémunère durablement la moindre liquidité, la couverture réduite et le flottant étroit : c’est la décote de liquidité, qui ne se referme pas d’elle-même. Un ratio bas n’est une occasion que si l’on identifie ce qui le fera remonter : une amélioration des résultats, une opération sur le capital, un regain d’intérêt des investisseurs.
La croyance que les mid caps font toujours mieux. L’idée que les valeurs moyennes surperforment les grandes sur longue période est répandue. Elle est vraie sur certaines périodes et fausse sur d’autres : d’après les fiches Euronext au 30 septembre 2026, le CAC Mid 60 affichait sur cinq ans un rendement annualisé négatif (hors dividendes), quand le CAC 40 progressait sur la même durée. Les performances passées ne préjugent de rien, dans un sens comme dans l’autre : la taille n’est pas une stratégie, c’est un univers.
L’offre de retrait subie. Une valeur moyenne décotée et contrôlée par un actionnaire majoritaire peut faire l’objet d’une offre publique visant à la retirer de la cote, à un prix que le minoritaire ne choisit pas ; au-delà de 90 % du capital détenu, l’actionnaire peut imposer le rachat des titres restants (le retrait obligatoire). L’AMF encadre ces opérations, notamment par une expertise indépendante sur le prix proposé, mais ce prix peut rester inférieur à ce que l’investisseur estimait être la valeur de l’entreprise. Un flottant étroit, c’est-à-dire une minorité du capital réellement en circulation, est un signal à noter dans l’analyse.
Le changement d’indice. Une société qui quitte le SBF 120 sort des fonds indiciels (ETF) qui le répliquent et du radar de certains gérants, ce qui pèse mécaniquement sur ses volumes. Une sortie d’indice ne change rien à ses comptes, mais peut changer, pour un temps, son cours.
Mid caps, PEA et PEA-PME
Les sociétés du SBF 120 ayant leur siège en France, dans un autre État de l’Union européenne ou de l’Espace économique européen sont éligibles au plan d’épargne en actions (PEA) classique, au même titre que les grandes valeurs. Le PEA-PME, enveloppe réservée aux petites et moyennes entreprises, obéit à un critère de taille : depuis la loi du 13 juin 2024, l’entreprise doit avoir une capitalisation boursière inférieure à 2 milliards d’euros, ou l’avoir été à la clôture d’un des quatre exercices précédents, sous réserve des autres conditions prévues par la loi. Les plus petites valeurs du CAC Mid 60 peuvent donc y entrer ; les plus grandes, non. L’éligibilité d’un titre se vérifie auprès de l’émetteur ou du courtier. Les critères d’analyse, eux, ne dépendent pas de l’enveloppe : ils s’appliquent tels quels aux valeurs moyennes.
Les valeurs moyennes dans un portefeuille
Faut-il en détenir ? La question dépend du profil, de l’horizon et de la tolérance aux mouvements de cours, et personne ne peut y répondre à votre place. Ce que l’on peut dire, c’est ce qu’elles apportent et ce qu’elles coûtent. Elles élargissent le choix : 80 entreprises, des métiers absents du CAC 40 (santé animale, logistique contractuelle, matériaux de niche, véhicules de loisirs), des secteurs mieux représentés comme l’immobilier coté. Elles demandent en échange plus de travail de lecture, une taille de position adaptée à leur liquidité et une attention particulière à la concentration de leur activité. Les règles de diversification d’un portefeuille d’actions s’y appliquent avec encore plus de raison : une mid cap dont l’activité tient à un seul marché ne doit pas, à elle seule, décider du sort d’un portefeuille.
Passer les mid caps françaises au crible avec un screener
Le vrai obstacle sur les valeurs moyennes n’est pas la méthode, c’est le temps. Sur une grande valeur, la presse, les notes d’analystes et les comparatifs tout faits abondent ; sur 80 mid caps, il faut aller chercher les comptes, aligner les définitions et calculer les ratios soi-même, dossier par dossier. C’est là qu’un outil qui applique les mêmes critères à tout l’univers prend son sens : il fait pour les 80 valeurs hors CAC 40 ce qu’il fait pour les 40 premières, avec la même profondeur, et il fait apparaître des sociétés qu’on n’aurait pas pensé à regarder parce que personne n’en parle.
Un screener ne remplace ni la lecture du rapport annuel ni l’appréciation de l’actionnariat ou du marché de niche ; il remplace le tableur et met tout le monde sur la même ligne de départ. C’est la raison d’être d’Alphr : noter chaque valeur du CAC 40 et du SBF 120 avec les mêmes indicateurs, à la même date, en un score de 0 à 100 décomposé en opportunité, santé financière et fiabilité du signal. Sur les valeurs moyennes, ce dernier pilier a un rôle précis : il tient compte du nombre d’analystes qui suivent la valeur et de la cohérence de leurs avis, pour signaler quand un consensus repose sur trop peu de regards. Le screener sert à repérer, parmi les 80 valeurs hors CAC 40, celles qui méritent une analyse approfondie selon votre stratégie ; la décision, elle, vous appartient.
L’essentiel à retenir
- Une mid cap est une valeur moyenne ; il n’y a pas de seuil unique. Repères français : le compartiment B d’Euronext (150 millions à 1 milliard d’euros de capitalisation) et l’indice CAC Mid 60.
- La liste la plus pratique est celle du SBF 120 hors CAC 40 : 80 valeurs, CAC Next 20 et CAC Mid 60, revues chaque trimestre.
- Ces 80 valeurs représentent les deux tiers des entreprises de l’indice mais environ un dixième de son poids, d’où leur faible visibilité.
- Quatre différences d’analyse : moins d’analystes (consensus fragile), moins de liquidité (fourchette plus large, cours plus brusques), actionnaire de contrôle fréquent, activité concentrée.
- Priorité aux critères lisibles dans les comptes : dette nette sur EBITDA, flux de trésorerie disponible, régularité des marges, croissance organique, historique du dividende.
- Pièges : appliquer un PER à une société en perte, confondre décote de liquidité et sous-évaluation, croire que la taille surperforme par principe, négliger le risque d’offre de retrait.
- Éligibles au PEA ; au PEA-PME seulement sous 2 milliards d’euros de capitalisation.
Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’une mid cap en bourse ?
Une mid cap (valeur moyenne, ou moyenne capitalisation) est une société cotée dont la taille boursière se situe entre les grandes valeurs et les petites. Il n’existe pas de seuil universel : Euronext classe en compartiment B les sociétés dont la capitalisation est comprise entre 150 millions et 1 milliard d’euros, tandis que son indice CAC Mid 60 réunit les 60 valeurs qui suivent les 60 plus grandes de la Bourse de Paris. Dans la pratique française, on désigne souvent par mid caps les valeurs du SBF 120 qui ne font pas partie du CAC 40.
Quelles sont les mid caps françaises du SBF 120 ?
Le SBF 120 réunit le CAC 40, le CAC Next 20 et le CAC Mid 60. Les 80 valeurs hors CAC 40 comptent, selon la composition publiée par Euronext au 30 septembre 2026, des sociétés comme Rexel, GTT, SPIE, Nexans, Ipsen ou Dassault Aviation dans le CAC Next 20, et Elis, Rubis, Alten, Sopra Steria, Virbac, SEB ou Trigano dans le CAC Mid 60. Cette liste change à chaque révision trimestrielle de l’indice : une valeur peut entrer dans le CAC 40 ou en sortir, ou quitter le SBF 120.
Les mid caps sont-elles plus risquées que les grandes valeurs ?
Elles présentent des risques différents, pas forcément plus élevés. Leur cours est souvent plus sensible aux volumes d’échanges, leur activité est moins diversifiée et moins d’analystes les suivent, ce qui rend l’information plus rare et les mouvements de cours plus brusques à la publication des résultats. En contrepartie, beaucoup d’entre elles affichent un bilan solide et un historique long. Le risque se juge entreprise par entreprise, sur la dette, les flux de trésorerie et la régularité des marges, pas sur la taille seule.
Les mid caps françaises sont-elles éligibles au PEA ?
Les sociétés du SBF 120 ayant leur siège en France ou dans l’Union européenne sont éligibles au PEA classique, comme les grandes valeurs. Le PEA-PME, lui, est réservé depuis la loi du 13 juin 2024 aux sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 2 milliards d’euros (ou l’a été à la clôture d’un des quatre exercices précédents), sous réserve des autres conditions légales. Une partie des plus petites valeurs du SBF 120 peut donc y entrer ; l’éligibilité se vérifie auprès de l’émetteur ou de son courtier.
Alphr propose des outils d’analyse à titre informatif et ne fournit pas de conseil en investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Investir comporte un risque de perte en capital.